別指望 AI 能解決美國的通膨問題：這是多位聯準會官員傳達的訊息，他們警告，AI 驅動的生產力繁榮承諾，可能不足以證明維持低利率的合理性。為何重要：AI 如何影響通膨和生產力，將是聯準會在 Kevin Warsh 領導下的一個關鍵問題。Warsh 曾主張 AI 的供給面效益足以支持維持低利率。
然而，一些聯準會官員表示，他們更清楚地看到 AI 相關投資正在推升勞動力、設備和基礎設施的需求，而非廣泛的生產力提升。結果：通膨風險看起來比任何 AI 相關的生產力效益更為迫切，尤其是在通膨頑固地高於聯準會目標的情況下。他們怎麼說：聖路易聯準會總裁 Alberto Musalem 上週在一場演講中表示：「我認為，依賴未來更高的生產力成長前景來解決我們今天的通膨問題，將是冒險的。」
Musalem 說：「AI 作為一項變革性技術展現出巨大潛力，但誤判其對生產力與通膨影響的風險過於巨大。」他補充：「目前，我認為我們應該對當前持續高於目標的通膨保持警惕，而不是將貨幣政策建立在我們明天會有更高生產力成長的希望上。」大局：Warsh 去年底在《華爾街日報》的一篇評論文章中指出，AI 將是「一股顯著的抗通膨力量，能提高生產力並增強美國競爭力」。
其理論是，如果 AI 幫助工人和企業以相同資源生產更多，經濟就能在不產生通膨的情況下更快成長，從而給予聯準會更多降息空間。但政策制定者希望看到生產力提升能持續的證據。數據顯示：在大多數公司採用 AI 之前，生產力就已開始起飛，這使得很難判斷生產力提升有多少應歸功於 AI。
根據勞工統計局的數據，過去三年，生產力年均約為 2.4%，遠高於 2010 年代 1.5% 的水準。言外之意：舊金山聯準會總裁 Mary Daly 上週五在雷根經濟論壇上告訴 Neil，1990 年代網路帶動的生產力提升「除了統計數據外，隨處可見」。
Daly 說：「這次我們更早地看到了生產力激增。但問題是，經濟學家或任何人都很難將其直接歸因於 AI 投資。事實上，如果你與公司交談，他們會說他們還沒有看到生產力提升。」她補充：「我很樂觀，但我希望看到更多證據表明這確實帶來了持久、持續的生產力提升——但我確實看到了所有萌芽跡象。」
值得關注：世界經濟論壇的一項新調查顯示，經濟學家認為大多數行業在未來兩年內不會看到顯著的 AI 驅動生產力提升，這比他們在 2026 年初預期的時間表更長。最近幾週，企業和投資者已開始公開質疑部署 AI 的巨大成本是否正轉化為產出和效率提升。
觀察重點：聯準會理事 Lisa Cook 指出，有跡象表明 AI 投資需求正在推高晶片、高科技設備和軟體，以及營建勞動力、電力和水的價格。這與伊朗戰爭和關稅帶來的價格壓力同時出現。Cook 上週在一場演講中表示：「AI 帶來的投資需求，可能會再疊加另一層價格衝擊。」
她指出，企業已宣布約 1.5 兆美元的資料中心投資計畫。「這些數字表明，僅資料中心就有大量 AI 相關投資仍在籌備中。這種需求對價格的影響已顯而易見。」