人工智慧（AI）正讓科技投資人有全新的理由關注聯準會。多年來，資產負債表雄厚的大型科技公司能夠無視利率上升的影響，因為升息通常對規模較小、獲利較差的同業影響更大。然而，這些曾是金雞母的公司，為了雄心勃勃的資料中心建設，正在耗盡儲備並利用債務融資。這使得它們對借貸成本的曝險程度大增。
One Point BFG Wealth Partners 投資長 Peter Boockvar 在一次採訪中表示：「科技投資人過去不習慣關注利率。但突然間，科技投資人需要聽取 Kevin Warsh 的發言，他們需要開始關注通膨數據以及美國公債市場對此的反應。」
Warsh 週三首次以聯準會主席身份召開記者會。中央銀行暗示 2026 年可能升息，這引發了股市拋售和利率上升。目前 10 年期公債殖利率接近 4.45%。
較高的利率一直對小型科技公司有著不成比例的影響，因為投資人根據其未來利潤來評估價值。當殖利率飆升，所謂的「無風險利率」上升時，投資人會折現未來的現金流，使其現值降低。現在，利率上升的影響正向上游蔓延。
這是因為科技界的超大規模業者正高速競逐 AI 基礎設施的建設。亞馬遜、Alphabet、微軟和 Meta 預計今年將合計投入 7500 億美元，比 2025 年增加超過 80%。
這項龐大擴張計畫的很大一部分正透過債務融資，而如果利率上升，債務的發行將變得更為困難。Nvidia、Oracle、亞馬遜、Alphabet 和 Meta 都正轉向債務市場，各自籌集數百億美元。
OpenAI 財務長 Sarah Friar 曾指出，利用債務市場的能力是公司考慮上市的動機之一。路透社週四援引兩位知情人士報導，上週在那斯達克上市的 SpaceX，其銀行家正準備與投資人會面，討論至少 200 億美元的債券發行計畫。
KKM Financial 執行長 Jeff Kilburg 表示：「這項趨勢被低估了。」他補充說，市場對 AI 相關資金有著「永不滿足」的需求。
「科技領導者正在擁抱債務。這對那些樂於借貸和支出的 AI 業者來說，是完美的組合。」
自由現金流減少。科技巨頭需要資金，因為其中一些公司正在耗盡多年來累積的現金儲備。高盛最近指出，資本支出佔現金流的比例已達到網路泡沫時代以來的最高水準。
該公司還預計，今年的資本支出將接近 9200 億美元，並表示過去三年分析師的估計都「過於保守」。亞馬遜預計今年將支出約 2000 億美元，普遍預期其自由現金流將為負值。
Boockvar 表示：「科技投資人正在學習，成為資本密集型傳統工業企業的投資人是什麼感覺。」
「自由現金流是波動的，而進入債務和股權市場對於為所有這些融資至關重要。」
發行債務也可以是一種深思熟慮的策略。它可以在為收購保留流動性的同時，為長期建設提供融資彈性。Freedom Capital Markets 首席市場策略師 Jay Woods 正在根據每家公司而非整個產業來評估債務風險。
例如，Nvidia 擁有強勁的現金部位，最新一季的自由現金流從一年前的 261 億美元躍升至超過 485 億美元。Woods 談到 Nvidia 時說：「他們仍有充足的現金儲備，所以我認為這不是一個很大的警訊。這確實賦予他們靈活性。」