英國新興雲端公司 Nscale 即將公開上市，這將考驗公開市場投資人，對於一家營收主要仰賴兩大客戶的股票，其接受度如何。
根據 Nscale 的 IPO 文件，該公司自兩年前從澳洲加密貨幣挖礦公司 Arkon Energy 分拆出來後，已累積超過 1,030 億美元的合約。然而，其中約 85% 的營收，來自於兩筆主要交易：一筆是到 2033 年為止，向 Microsoft 供應價值 438 億美元的運算資源；另一筆則是與 Anthropic 簽訂的 446 億美元供應協議。
此外，Anthropic 的協議還取決於 Nscale 能否取得融資，且這家 AI 實驗室保留了終止或取消交易的權利。如果 Nscale 未能達成文件中明確列為「嚴格」的里程碑，Anthropic 便可選擇退出。
Nscale 的客戶集中度，再次提醒了 AI 產業的高度相互連結性。信用避險基金 Sona Asset Management 最近發表的一份報告，並被《金融時報》報導，指出許多 AI 基礎設施供應商都高度依賴少數客戶。例如，Nscale 的競爭對手 CoreWeave，其 67% 的營收來自 Microsoft；而資料中心建商 Applied Digital，則有 67% 的營收來自 Oracle，另有 30% 來自 CoreWeave。
儘管 Sona 指出這種相互連結性不一定是壞事，但也強調，任何一個主要參與者的單一挫折或策略轉變，都可能輕易影響整個產業。
據《金融時報》報導，Nscale 計劃在 NYSE 上市，預計估值將達到 350 億美元；而彭博社則指出，該公司尋求透過此次發行募資 30 億美元。
截至 6 月 30 日的六個月內，Nscale 報告營收為 1.406 億美元，較去年同期的 1,040 萬美元大幅增長。然而，同期淨虧損也從 3.69 億美元飆升至 10.2 億美元。
本月初，Nscale 的主要投資者之一 Nvidia，同意向該公司提供 10 億美元的可轉換債務，作為一項總額 31 億美元融資協議的一部分。這家新創公司在由 Aker ASA 和 8090 Industries 領投的 20 億美元 C 輪融資中，估值曾達到 146 億美元。
除了 CoreWeave 之外，Nscale 的競爭對手還包括 Nebius、Lambda 和 Crusoe。其中 Crusoe 上週表示，其已募資 39 億美元，估值達到 309 億美元。
Nscale 在挪威、葡萄牙、德州和西維吉尼亞州營運資料中心。其董事會成員包括前 Meta 高階主管 Sheryl Sandberg 和 Nick Clegg，以及前 OpenAI 高階主管 Fidji Simo。